Breakingviews (Reuters) prédit 2019 comme une année d'anxiété élevée
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- 02 janvier 2019 --
- Bref
Quatre-vingt-dix ans après le crash de Wall Street, la géopolitique et les marchés mondiaux sont comme une personne qui escalade un bâtiment sur notre couve dans une position exposée et précaire. Et c'est un long chemin. C'est pourquoi le livre Predictions 2019 de Reuters Breakingviews est également intitulé «Anxiété élevée».
La plupart des investisseurs comprennent déjà que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et ses collègues banquiers centraux pourraient se tromper en ce qui concerne les taux et aggraver la perspective selon laquelle les grandes économies risquent de se développer plus lentement. Ce qui est peut-être moins évident, c'est quelles entreprises vont rouler avec les coups de poing et qui vont finir 2019 étalées sur la toile.
Le private equity, où les transactions sont conclues à des prix élevés avec beaucoup de dettes, est le point de départ idéal. Nous pensons que les vrais perdants des bas rendements ne seront pas des barons légendaires, comme Blackstone, mais ceux qui leur ont fait crédit à des conditions généreuses. Masayoshi Son fait exception. Son Fonds Vision, doté de 97 milliards de dollars, aura des conversations difficiles avec ses investisseurs alors qu’il réduira une série d’achats hors de prix.
Cela pourrait se produire en même temps que les tensions géopolitiques établissent un parallèle avec un autre film classique, «High Noon». Une détente en décembre entre le président américain Donald Trump et son homologue chinois Xi Jinping est un pas en avant, mais les relations entre les deux plus grandes économies restent tendues et pourraient se détériorer. Dans le corral corporate, des armes à feu seront tirées entre des investisseurs activistes et l’établissement français, où nous prédisons que Vivendi et d’autres sont vulnérables.
Les tentatives de la Grande-Bretagne de quitter l'Union européenne pourraient encore éviter une catastrophe, mais l'absence de tout accord qui affaiblit le PIB en mars reste un risque majeur. L’Italie continuera à entacher l’Union européenne, qui pourrait s’orienter dans une direction plus eurosceptique avec les élections du Parlement européen en mai. Les banques italiennes seront les premières victimes du retour du risque «Quitaly».
Et la possibilité pour le Congrès américain de faire ce que Trump ne fera pas - sanctionner le prince héritier saoudien Mohammed bin Salman pour le meurtre du
journaliste Jamal Khashoggi en octobre par des agents saoudiens - pourrait déstabiliser le Moyen-Orient. Mais Trump a maintenant le pouvoir de pousser MbS à annuler beaucoup de ses gaffes - et à maintenir les prix du pétrole bas - et il serait stupide de ne pas l'utiliser.
Pour certains, 2019 sera une année de reprise, voire de réussite. La Deutsche Bank, qui souffre depuis longtemps, a la possibilité de surfer sur une vague de revenus de négociation plus élevés pour les titres à revenu fixe si les taux continuent à augmenter. Les difficultés de l'Italie pourraient donner au patron de Moncler, Remo Ruffini, une chance de transformer son entreprise en une version italienne du LVMH de Bernard Arnault. Rio Tinto va enfin transformer les gros mineurs en gros consommateurs, Facebook pourrait devenir le JPMorgan de la technologie et Airbnb réussir là où d’autres ont échoué en Chine.
Dans le même temps, les entreprises continueront de lutter contre la nécessité de prendre en compte les questions environnementales, sociales et de gouvernance. Il convient de surveiller de près la manière dont les banques utilisent activement leurs chaires de taxis pour faire pression sur les fabricants d'armes à feu. Avec ses relations traditionnelles américaines en mutation, soyez attentifs au prix du pétrole saoudien en yuan, renforçant ainsi les tentatives de Beijing de créer une hégémonie sans dollar. Et un quart de siècle après le génocide, le Rwanda montrera au monde qu'un marché unique avec l'Ethiopie est meilleur pour la croissance que les barrières commerciales.
Qu'est-ce qui nous donne la confiance nécessaire pour faire ces appels à une époque où les experts sont criés? Une des raisons est qu’elles s’avèrent souvent être correctes - voyez les prévisions de l’année dernière sur le grand effacement de Bitcoin. La crypto-monnaie est passée de plus de 18 000 dollars à moins de 4 000 dollars en 2018. Certes, seulement un demi-côté de SLAW a été livré avec l'introduction en bourse de Spotify et le dépôt par Lyft pour publication, mais nous surveillerons Airbnb et WeWork pour compléter l'acronyme en 2019. Et nous avons dit qu'Amazon ferait une offre pour le football européen, mais nous ne nous attendions pas à ce que les droits du football baissent.
Reuters
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